На прошлой неделе мне задали неприлично большое количество вопросов про коррекцию на американском рынке. И я решил написать про разницу между инвестиционными советниками и управляющими в подходе к рынку, информации и клиентам.

Про инвестиционных советников

Инвестиционные советники стараются приукрасить важность собственных слов и редко ссылаются на чужое мнение. Потому что инвестиционный советник продаёт историю. Большинство прогнозов и алармистских историй публикуют ради цитируемости. Реже – ради фронтрана.

Про управляющих

Занимаясь инвестициями на фондовом рынке, очень полезно читать. Хотя бы GS, JPM, BofA и (иногда) MS. Управляющий, который предлагает «своё уникальное видение» рыночной ситуации без ссылки на инвестиционные банки, заставит меня задуматься о его адекватности.

Скорее всего, идея, которой управляющий собирается воспользоваться, принадлежит не ему. И в этом нет ничего плохого. Потому что идеи значения не имеют, имеет значение их реализация. И платят управляющему именно за реализацию (принятие решений).

Про рынок

Ниже привожу пример разговора управляющего с клиентом. Этот разговор не претендует на эталонность, но разительно отличается(?) от алармистских публикаций в телеграм-канале «эксперта», на которого вы подписаны.

Мы ожидали просадку и держим хедж

1

. В нашем базовом сценарии SPX не опустится ниже 3600

2

, NDX – 12400. Мы готовы и к такой глубокой коррекции, она не повлияет на доходность нашего портфеля. Распродажу на прошлой неделе связывают с ростом доходности трежерис. Распродажа трежерис связана с фронтраном инфляционных ожиданий. Ни о какой гиперинфляции это не говорит. GS считает, что это не угрожает доходности акций. JPM PB пишет, что большая распродажа в четверг не связана с сокращением gross-позиций фондами. Большинство HF-фондов в четверг нарастили gross рекордными темпами за последние 3 года. Клиенты из L/S-фондов пока показывают около +3,5-5% за февраль, отношение gross/net по-прежнему около пиковых значений, а альфа-спред на этой неделе выглядит слегка отрицательным. Мы воспользовались этой просадкой, чтобы нарастить длинные позиции по наиболее просевшим эмитентам.

Дисклеймер