US Weekly Kickstart 260522
Hedge funds and mutual funds continue their rotations from Software to Semiconductors
На этой неделе мы опубликовали отчёты Hedge Fund Trend Monitor и Mutual Fundamentals, анализирующие позиции в акциях на $9 трлн по состоянию на начало второго квартала 2026 года.
Лишь 30% крупных mutual funds опережают свои бенчмарки с начала года против среднего уровня в 37% с 2007 года. Хедж-фонды выиграли от рыночного отскока во втором квартале и показали доходность 7% с начала года, согласно данным Goldman Sachs Prime Services.
Mutual funds увеличили долю кэша на фоне роста геополитической напряжённости. Хедж-фонды сначала сократили net leverage, но затем подняли net exposure до максимума за последний год. Gross leverage хедж-фондов остаётся повышенным относительно исторических уровней, а медианная акция из индекса S&P 500 имеет short interest на уровне 3% рыночной капитализации — это максимум с 2011 года.
Фонды в целом сходятся по большинству секторов: Industrials остаётся одним из наиболее overweight-секторов, тогда как Info Tech — наиболее underweight-сектором. Исключения — Financials, где mutual funds находятся в overweight, а хедж-фонды — в underweight, а также Consumer Discretionary, где, наоборот, хедж-фонды находятся в overweight, а mutual funds — в underweight.
Хедж-фонды и mutual funds продолжили недавнюю ротацию портфелей: сокращение Software в пользу Semis. Доля Semis в long-портфелях хедж-фондов достигла исторического максимума, тогда как доля Software опустилась до минимума с 2019 года. Mutual funds держат максимальный underweight в Software ex. MSFT с 2012 года. И mutual funds, и хедж-фонды в чистом выражении сокращали позиции в MSFT во втором квартале.
Среди semiconductor-компаний хедж-фонды в чистом выражении наращивали позиции в LRCX, AMAT и ASML, тогда как mutual funds покупали INTC и SITM.
В этом квартале выделяются четыре «общих фаворита», популярных одновременно у хедж-фондов и mutual funds: BA, MA, MRVL и V. С начала года эти акции выросли на 10%, опередив equal-weight версию индекса S&P 500 на 3 п.п.
Очень много слов и графиков о прошлом.