The Master of Bullshit

Бессент, йена и доходность трежерей

Чтобы нести чушь так уверенно, надо долго практиковаться. У Бессента практики было достаточно.

Выводы в конце.

Транскрипт интервью Скотта Бессента (министр финансов США) каналу NHK World Japan (Вашингтон, вторник, 4 августа 2026 года)


Комментарии отредактированы для ясности (официальная расшифровка NHK)

Вопрос: Какова была основная цель исторической скоординированной интервенции США и была ли она вызвана опасениями по поводу роста долгосрочных процентных ставок в США?

Бессент: Рад быть с вами. Причина, по которой мы провели совместную интервенцию, — это символ. США хотели присоединиться к нашим великим японским союзникам, чтобы показать, что мы считаем: правительство Такаити проводит правильную политику, которая приведёт к долгосрочному укреплению иены. И мы полагаем, что избыточная волатильность и чрезмерное ослабление иены действительно могут навредить Азиатскому региону и всей мировой экономике.

Вопрос: Значит, вы считаете, что более слабая иена и более сильный доллар имеют негативные последствия для экономики США?

Бессент: У нас есть политика сильного доллара, но когда я оглядываюсь назад, единственный плюс того, что мне 63 года, — это то, что я давно на рынках. Я помню азиатский финансовый кризис середины 90-х, и одним из его триггеров было существенное ослабление иены. Поскольку Япония — такая важная страна, а также крупный экспортёр капитала, с большими торговыми и капитальными потоками, важно, чтобы иена сохраняла свою стоимость.

Вопрос: У вас обширные знания об экономической истории Японии. Считаете ли вы, что всё ещё необходимы более фундаментальные изменения в фискальной и денежно-кредитной политике Японии?

Бессент: Я считаю, что «абэномика» была фантастическим успехом. Я впервые приехал в Японию, кажется, в 1990 году. Я был там больше 60 раз и много писал об абэномике и премьер-министре Синдзо Абэ, и я считаю, что последние 14 лет были успешными. И я думаю, мы переходим в новую фазу — возможно, «такаитиномику». Я полагаю, что премьер-министр понимает: это менее рефляционная фаза, и что Япония успешно вышла из дефляции и имеет одну из сильнейших экономик в мире.

Вопрос: Разрыв между процентными ставками США и Японии остаётся основным фактором слабости иены. Учитывая силу и устойчивость японской экономики, считаете ли вы, что Банк Японии должен продолжать повышать ставки на своём следующем заседании?

Бессент: Я не собираюсь указывать управляющему Уэде Кадзуо, как управлять экономикой. Я знаю его больше 15 лет, с тех пор как он был профессором Токийского университета, и я очень доверяю управляющему Уэде.

Вопрос: Значит ли это, что повышение ставки должно произойти на следующем заседании Банка Японии?

Бессент: Ещё раз: я уверен, что губернатор Уэда сделает то, что лучше всего для японской экономики. А японская экономика очень важна для мировой экономики.

Вопрос: Министерство финансов Японии описало это как «кульминацию японо-американского валютного альянса». Вы разделяете эту точку зрения?

Бессент: Я думаю, мы находимся в тесном контакте. Я думаю, альянс проистекает из хороших отношений между нашими лидерами. У президента Дональда Трампа и премьер-министра очень хорошие отношения. Он её уважает, и мы — великие союзники. Как мы неоднократно говорили, экономическая безопасность — это национальная безопасность, национальная безопасность — это экономическая безопасность. И я думаю, Япония и США являются и экономическими, и военными партнёрами.

Вопрос: После последнего заседания ФРС долгосрочные доходности выросли на фоне инфляционных опасений. Считаете ли вы, что ФРС должна рассмотреть ещё одно повышение ставки в этом году?

Бессент: Я очень доверяю председателю ФРС Кевину Уоршу, что он эффективно сбалансирует двойной мандат — занятость и инфляцию. И я считаю, что то, что мы видим в части общей инфляции, — это временная инфляция, вызванная в основном энергетическим шоком, а история шоков предложения говорит, что они пройдут через систему. То, что мы наблюдаем, — базовая инфляция остаётся вполне под контролем.

Вопрос: Даже после скоординированной интервенции рост иены остаётся ограниченным. Что бы вы хотели увидеть от японского минфина и Банка Японии для более фундаментального разворота слабости иены?

Бессент: Ещё раз: интервенция — это сигнальный механизм, и США хотели сигнализировать, что у нас есть уверенность в японской политике. Поэтому нам нужно будет увидеть продолжение этих японских политик. Но я действительно считаю, что часть роста инфляции в Японии была результатом слабой иены, а также цен на энергоносители. Я думаю, мы выйдем на другую сторону иранского конфликта. Цены на энергоносители снизятся, и тогда, когда у нас больше не будет избыточной слабости иены, это также будет способствовать снижению инфляции, и Япония и иена смогут войти в добродетельный цикл.

Вопрос: Япония — один из крупнейших держателей долларов США. Было ли это фактором?

Бессент: Меня больше беспокоит восприятие того, что японская экономика перегревалась, и, что ещё важнее, на протяжении лет японские государственные облигации (JGB) были глобальным якорем для процентных ставок.

И любое восприятие того, что этот якорь теряется, было бы бесполезным и дестабилизирующим для рынков. И я знаю, что Минфин Японии, Банк Японии и Казначейство США полностью согласны в том, что JGB — очень безопасный и надёжный актив.

Все прекрасно понимают, что можно было сэкономить эфирное время, ответив на все вопросы «да». Всем было бы плевать и на йену, и на Японию, если бы она не была таким огромным источником капитала для долговых бумаг казначейства США. И никто не желает Японии высокой доходности её собственных долговых бумаг, как и большого роста экономики. Потому что в этом случае американские трежерис проиграют конкуренцию за капитал. А рисовать ручкой в блокноте (как и языком трепать) — не мешки ворочать, и очень удобно.

Ранее по теме в ТМ:

4 августа

31 июля

US TREASURY HAS INFORMED BANKS THAT IT MAY INTERVENE IN YEN MARKET ON FRIDAY - SOURCE FAMILIAR WITH THE MATTER - REUTERS

Чтобы японка больше не гадила.

Экзотический способ снизить доходности собственных трежерей?

31 июля

Когда Япония защищает иену, она продает долларовые активы, чтобы купить собственную валюту. Источник долларов — международные резервы, значительная часть которых размещена в американских Treasuries.

Чем масштабнее интервенция Японии, тем больше потенциальных продаж UST.

А большее предложение облигаций означает давление на их цену и рост доходностей.

Если же США участвуют в операции или хотя бы демонстрируют готовность поддержать укрепление иены, рынок получает сильный сигнал. Спекулянты начинают закрывать длинные позиции по USD/JPY самостоятельно, и Банку Японии требуется гораздо меньший объем реальных интервенций.

23 июля

Больше других сегодня гадит растущая доходнсть трежерис японка и нефть Трамп. Остальное делает волатильность.