Токсичное мнение

Share this post

Fed Pivot Is Dead. Long Live the Fed Pirouette.

www.toxicopinion.com

Fed Pivot Is Dead. Long Live the Fed Pirouette.

Поворот ФРС мертв. Да здравствует пируэт ФРС.

Feb 1
2
Share this post

Fed Pivot Is Dead. Long Live the Fed Pirouette.

www.toxicopinion.com

Автор: Роберт Берджесс
2 февраля 2023 года, 01:17 GMT+4

Центральный банк, вероятно, уже закончил повышать ставки, но он хочет, чтобы рынки продолжали сомневаться.

Федеральная резервная система, скорее всего, закончила повышать процентные ставки в этом цикле. Она просто хочет, чтобы все верили в обратное. Это было видно из заявления, которое центральный банк опубликовал в среду, чтобы объяснить своё решение о повышении основной ставки на четверть процентного пункта, как и ожидалось, по сравнению с повышением на полпункта в декабре. Вот ключевая часть:

Комитет ожидает, что дальнейшее повышение ставки в целевом диапазоне будет целесообразным для достижения достаточно жесткой денежно-кредитной политики, чтобы вернуть инфляцию к уровню 2% с течением времени.

Здесь выделяются два нюанса. Первый заключается в том, что в заявлении просто повторяются формулировки, которые Комитет использовал в предыдущих заявлениях, когда они поднимали ставки на большую величину для борьбы с бушующей инфляцией. Некоторые участники рынка ожидали, что ФРС заменит «постоянное повышение ставок» на более мягкую формулировку, например, «некоторое повышение».

Изменения ожидались потому, что инфляция замедляется, а производственный сектор находится в рецессии. Институт управления поставками сообщил в среду, что его индикатор заводской активности показал, что объем производства является самым низким с 2009 года (исключая первые дни пандемии), и что в 15 из 18 отраслей произошло сокращение бизнеса.

Вторая причина заключается в том, что процентные ставки наконец-то находятся на уровне, который можно считать ограничительным, или сдерживающим, и не способствующим экономической активности. На уровне 4,75% верхняя граница целевого уровня ставки по федеральным фондам центрального банка превышает предпочтительный показатель инфляции ФРС – базовый индекс цен расходов на личное потребление. По данным Министерства торговли, этот показатель на прошлой неделе составил 3,9% в годовом исчислении в четвертом квартале. Не считая первых дней пандемии, это первый раз, когда ставки можно считать ограничительными с 2019 года, когда все ожидали неминуемой рецессии.

Наконец-то ограничительные

Целевая ставка ФРС теперь превышает темпы инфляции. Именно поэтому рынок свопов оценивает пиковую ставку в 5%, а не в 5,25% или выше, о которых сигнализирует ФРС. Рынок считает, что ставки в основном находятся там, где они должны быть для достижения главной цели ФРС, которая заключается в снижении уровня инфляции до уровня около 2%. Действительно, рынок деривативов оценивает инфляцию на уровне около 2,25% в течение следующих двух лет.

Возвращение к норме?

Рынок свопов прогнозирует уровень инфляции в ближайшие один и два года, близкий к цели ФРС в 2%.

Комитет, возможно, тоже в это верит, но у них другая повестка дня. Они будут продолжать посылать «ястребиные» сигналы, чтобы заставить рынки сомневаться в себе. В конце концов, непредсказуемая ФРС будет держать рынки в обороне, что привлекательно для центрального банка, который стремится удержать финансовые условия от чрезмерного ослабления и повышательного давления на инфляцию. Вот председатель ФРС Джером Пауэлл на своей пресс-конференции после повышения ставок:

«Важно, чтобы общие финансовые условия отражали» действия ФРС. «Наше внимание сосредоточено не на краткосрочных движениях, а на устойчивых изменениях» финансовых условий, добавив, что может потребоваться еще «пара» повышений ставок.

Тем не менее, рынок воспрянул духом: индекс S&P 500 от снижения на 0.97% перешёл к росту на 1.77%, а облигации выросли. Рынки понимают, что ФРС, вероятно, сейчас просто выполняет свои функции, говоря о том, что её работа ещё далека от завершения. Возможно, это не тот поворот, которого ждали инвесторы, но это определённо пируэт.

Share this post

Fed Pivot Is Dead. Long Live the Fed Pirouette.

www.toxicopinion.com
Comments
TopNewCommunity

No posts

Ready for more?

© 2023 TOXICOPINION.COM
Privacy ∙ Terms ∙ Collection notice
Start WritingGet the app
Substack is the home for great writing