Все радуются, что стейблкоины якобы стабилизируют рынок трежерис. Эмитенты держат в резервах T-bills — вроде как создают спрос.
Надоело об этом читать — встаю на табуретку.
Токены — это не про госдолг.
Спрос неструктурный. Tether и Circle могут в любой момент продать бумаги — никакой гарантии стабильности.
Объём незначителен. Даже при $1 трлн в стейблкоинах — это 3–4% от рынка трежерис. Мелочь.
Дюрация короткая. В основном 1–6 месяцев. На длинном конце, где реально дефицит, стейблкоины не играют.
Нет обратной связи. Рост долга США не вызывает роста спроса на стейблкоины. А значит, и на трежерис тоже.
Если банки начнут выпускать токены с резервами в T-bills — спрос станет более жёстким. Но опять же — только на коротком конце. Никакой помощи бюджету. Если банковские стейблкоины (или токенизированные депозиты) замещают традиционные резервы в системе, то они конкурируют с банковским депозитом и с ОФЗ-профилем ФРС. Это может поменять конфигурацию распределения резервов, но не объём совокупного долга или потребность в его размещении.
Стейблкоины — это экспорт долларовой ликвидности, а не инструмент стабилизации долга. Кто считает иначе — путает движение с механизмом.